Shein und der Börsen-Ausverkauf: Von 98 auf 40 Milliarden – wenn Fast Fashion an ihrem eigenen Tempo erstickt

Es gibt Zahlen, die mehr über den Zustand der Weltwirtschaft verraten als jedes Konjunkturgutachten. Eine solche Zahl liefert derzeit der chinesische Textilriese Shein. Der Online-Modehändler strebt laut Insidern einen Börsengang in Hongkong an – angepeilte Bewertung: 30 bis 40 Milliarden Dollar. Klingt gewaltig. Ist aber, gemessen an den einstigen Träumen, ein regelrechter Kollaps.

Der Absturz einer Bewertungsblase

Man muss sich die Entwicklung vor Augen halten: 2022 galt Shein noch als 98,2-Milliarden-Dollar-Wunder. Bei Kapitalerhöhungen in den Jahren 2023 und 2024 waren es nur noch rund 64 Milliarden. Und nun, vor dem geplanten Debüt am Aktienmarkt, das bereits Mitte August erfolgen könnte, spricht man von 40 Milliarden – im schlechtesten Fall von 30. Innerhalb von drei Jahren hat sich der Papierwert des Unternehmens also mindestens gedrittelt. Nach Angaben mehrerer mit dem Vorgang vertrauter Personen habe man in der vergangenen Woche begonnen, Investoren zu treffen. Endgültige Bewertung und Zeitplan stünden noch nicht fest, es hänge alles am Feedback der Kapitalgeber, heißt es.

Wer glaubt, Bewertungen an den Börsen hätten irgendetwas mit realer Substanz zu tun, sollte sich die Shein-Kurve ansehen. Sie ist ein Lehrstück über die Flüchtigkeit von Papierversprechen.

Ein Geschäftsmodell auf dünnem Eis

Die Kritik an der Plattform ist bekannt: immer wieder der Vorwurf gestohlener Designs, dazu Berichte über schwache Zahlen und ein Abrutschen in die Verlustzone vor dem Börsengang. Ein Unternehmen, das im Wochenrhythmus Zehntausende neue Artikel in den Markt spült, lebt vom Tempo – und stirbt, wenn dieses Tempo nachlässt. Genau das scheint zu passieren: Das Wachstum verlangsamt sich, die Margen bröseln.

Zum Vergleich: H&M wird mit etwa 26 Milliarden Dollar bewertet, der japanische Uniqlo-Eigner Fast Retailing mit 161 Milliarden, die Zara-Mutter Inditex mit 208 Milliarden Dollar. Der einstige Disruptor, der die etablierte Modewelt aus den Angeln heben sollte, rangiert damit nur noch knapp über einer schwedischen Kette, die viele schon abgeschrieben hatten.

Warum das auch Europa etwas angeht

Sheins Aufstieg wurde durch ein System ermöglicht, das europäische Hersteller schlicht nicht nachbilden können: Billigstproduktion, Direktversand in Kleinpaketen, Umgehung von Zollschwellen und Standards, die man hierzulande mit religiösem Eifer einfordert. Während der deutsche Mittelstand unter Lieferkettengesetz, Energiepreisen und einer Bürokratie ächzt, die jede Nähnadel dokumentiert sehen will, fluteten Milliarden Billigpakete den Kontinent. Die EU hat gegen einen anderen China-Marktplatz gerade eine Rekordstrafe wegen Fälschungen verhängt – ein späteres Eingeständnis, dass man jahrelang zugesehen hat.

Und noch etwas kommt hinzu: Trumps Zollpolitik – 34 Prozent auf China, 20 Prozent auf die EU – trifft ein Geschäftsmodell, das auf zollfreie Kleinsendungen gebaut war, mitten ins Herz. Wer sein Fundament auf regulatorische Schlupflöcher gießt, darf sich nicht wundern, wenn ein Gesetzesparagraph das Haus einstürzen lässt.

Die Lektion für Anleger

Was bleibt? Ein Unternehmen, dessen Wert sich je nach Stimmungslage der Investoren halbiert oder drittelt, ohne dass sich ein einziger Nähfaden verändert hätte. Genau das ist der Unterschied zwischen Papierwerten und realen Werten. Ein Gramm physisches Gold bleibt ein Gramm Gold – ganz gleich, welche Bewertungsfantasie in Hongkong gerade Mode ist. Wer sein Vermögen sichern will, tut gut daran, in einem breit gestreuten Portfolio auch physische Edelmetalle als Anker gegen genau diese Art von Bewertungsachterbahn zu berücksichtigen.

Hinweis: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar. Er spiegelt die Auffassung unserer Redaktion auf Basis der uns vorliegenden Informationen wider. Jede Anlageentscheidung erfordert eigene, sorgfältige Recherche; für Entscheidungen und deren Folgen ist jeder Anleger selbst verantwortlich. Eine Haftung für Vermögensschäden wird ausdrücklich ausgeschlossen.