Kospi mit Rekordsprung von 14 Prozent: Wenn ein ganzer Aktienmarkt zum Spielball der KI-Blase wird

Ein Plus von 14 Prozent an einem einzigen Handelstag. Wer solche Zahlen aus einem entwickelten Industriestaat hört, denkt reflexartig an eine Schwellenländer-Börse in der Krise oder an eine Kryptowährung nach einem Tweet. Doch es war der südkoreanische Leitindex Kospi, der am Freitag die heftigste Kehrtwende seiner Geschichte hinlegte – nachdem er wenige Tage zuvor um mehr als fünf Prozent abgestürzt war. Willkommen in der schönen neuen Welt der KI-getriebenen Finanzmärkte, in der die Ersparnisse von Millionen Anlegern hin- und hergeworfen werden wie Papier im Herbstwind.

Von der Panik in die Euphorie – über Nacht

Ein Vermögensverwalter aus Seoul brachte es auf eine Formel, die man sich merken sollte: Der koreanische Aktienmarkt handle, als leide er unter einer bipolaren Störung. Panik am Montag, Euphorie am Freitag. Was am Freitag zu beobachten gewesen sei, sei nichts anderes als die gewaltsame Umkehr eines völlig überfüllten Ausverkaufs. Man beachte die Wortwahl: gewaltsam. Nicht etwa das Ergebnis nüchterner Bewertung von Unternehmenszahlen, sondern die mechanische Zwangsläufigkeit von Short-Eindeckungen und automatischem Rebalancing gehebelter ETFs.

Der Auslöser kam wie so oft aus Übersee. Nach starken Quartalszahlen von Microsoft, Amazon und Meta hatten die US-Technologiewerte über Nacht eine kräftige Rallye hingelegt. Die Botschaft an die Märkte: Das Geld für die KI-Infrastruktur fließt weiter. Zusätzlich Rückenwind gab es, als der Vorsitzende der SK Group bekanntgab, selbst Aktien von SK Hynix erworben zu haben. SK Hynix, immerhin der zweitgrößte Speicherchip-Hersteller der Welt, verzeichnete daraufhin ebenfalls einen Rekordsprung, Samsung Electronics schoss nach oben.

Wenn der Hebel zur Waffe wird

Doch hinter den Jubelmeldungen lauert eine unbequeme Wahrheit. Ein Mitgründer eines Family Offices formulierte sie mit erfrischender Deutlichkeit: Die Vermögenspreise seien vollkommen von der Realität abgekoppelt. Was diese Ausschläge zeigten, sei vor allem eines – dass eine enorme Menge an Hebel im System stecke.

Wir werden noch viele solcher Tage erleben. Die Vermögenspreise haben sich vollständig von der Wirklichkeit gelöst.

Man müsse damit rechnen, dass die Freitagsrallye lediglich eine Eintagsfliege sei – oder eben ein Strohfeuer, das ein wenig länger brenne. Als Beweis dafür, dass die Risiken rund um den KI-Boom verschwunden seien, dürfe man sie jedenfalls nicht missverstehen. Die Kombination aus massiver Verschuldung und brüchigem Anlegervertrauen mache die Märkte anfällig für eine deutlich größere Korrektur. Man sage nicht, dass es jetzt so weit sei – aber es komme, und zwar nicht in allzu ferner Zukunft.

Zwangsverkäufe, Nachschusspflichten und andere Nebenwirkungen

Bemerkenswert ist der Blick auf die Mechanik dieses Marktes. Neue Bareinlagepflichten für Anleger in gehebelten ETFs, die Ende Juli in Kraft traten, dürften zu Umschichtungen beigetragen haben. Ausländische Investoren galten als treibende Kraft der Freitagsrallye. Der Zwangsverkaufsdruck, so ein Halbleiter-Analyst, scheine sich weitgehend erschöpft zu haben. Er sehe keine Anzeichen dafür, dass sich der Aufbau der KI-Infrastruktur verlangsame.

Nur: Genau das haben Analysten vor jeder Blase der vergangenen hundert Jahre gesagt. Von den Eisenbahnaktien des 19. Jahrhunderts über die Rundfunkeuphorie der zwanziger Jahre bis zur Dotcom-Manie – stets war die Technologie real, stets war die Nachfrage echt, und stets waren die Bewertungen dennoch irgendwann grotesk. Der entscheidende Punkt ist nie, ob eine Technologie funktioniert. Der entscheidende Punkt ist, ob der Preis stimmt.

Was das für den deutschen Sparer bedeutet

Nun mag mancher einwenden, Seoul sei weit weg. Ist es nicht. Wer in einen der beliebten Welt-ETFs investiert, hält indirekt Samsung, SK Hynix und die gesamte amerikanische Tech-Riege im Depot – oft mit einem Klumpenrisiko, das die meisten Anleger nie durchgerechnet haben. Die vielgepriesene Diversifikation entpuppt sich im Ernstfall als Illusion, wenn alle Märkte gleichzeitig am selben Tropf hängen. Und dieser Tropf heißt derzeit: künstliche Intelligenz.

Während also Portfolios innerhalb weniger Tage zweistellig einbrechen und ebenso zweistellig zurückspringen, tut ein Gramm physisches Gold im Tresor eines: gar nichts. Es liegt da. Es hat keinen Hebel, keine Nachschusspflicht, kein Gegenparteirisiko und keine Quartalszahlen, die enttäuschen könnten. In einer Welt, in der Aktienmärkte laut Expertenmeinung an einer bipolaren Störung leiden, ist diese Langeweile womöglich die unterschätzteste Tugend überhaupt.

Der Realitätscheck steht noch aus

Die entscheidende Frage der kommenden Wochen dürfte lauten, ob ausländisches Kapital weiter kauft, sobald die Short-Eindeckungen ausgelaufen sind. Erst dann zeige sich, ob der Freitag der Beginn einer belastbaren Erholung gewesen sei oder bloß ein weiterer spektakulärer Ausschlag an einem der volatilsten Aktienmärkte der Welt. Bis dahin gilt: Wer diese Achterbahnfahrt für normal hält, hat die Warnzeichen bereits übersehen.

Haftungsausschluss: Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung, Steuerberatung oder Rechtsberatung dar und beinhaltet weder eine Kauf- noch eine Verkaufsempfehlung für einzelne Wertpapiere oder Anlageprodukte. Er gibt ausschließlich die Einschätzung unserer Redaktion auf Basis der uns vorliegenden Informationen wieder. Kurse an Kapitalmärkten unterliegen Schwankungen; ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Jeder Anleger ist verpflichtet, eigenständig zu recherchieren und im Zweifel qualifizierten fachlichen Rat einzuholen. Für Anlageentscheidungen und deren Folgen trägt allein der Anleger die Verantwortung. Eine Haftung wird ausgeschlossen.